資本可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)瘋狂超車，但稍不留神，就會車毀人亡。原中國“大豆王”山東晨曦集團(tuán)突然破產(chǎn)就是一個(gè)典型案例。

文 | 陳 果

今年7月的山東比往年更加酷熱難當(dāng)，可在大豆進(jìn)口貿(mào)易市場，卻是一片寒意斐然。

已經(jīng)為大豆進(jìn)口貿(mào)易焦頭爛額多年的山東晨曦集團(tuán)，此時(shí)已經(jīng)精疲力盡，終于在7月20日，由山東省莒縣人民法院一紙民事裁定書宣告它破產(chǎn)，這也同時(shí)宣告大豆貿(mào)易融資模式正式衰亡。

作為山東晨曦集團(tuán)掌舵人的邵仲毅，面對公司今天的結(jié)局無力回天?？粗约盒列量嗫嘟⑵饋淼幕鶚I(yè)一步步走向末路，他把“鍋”甩了給銀行：“從2014年年中開始，銀行逐步減少了給山東晨曦集團(tuán)的貸款，銀行高速‘抽血’，企業(yè)舉步維艱?！?/span>

但山東晨曦集團(tuán)這輛巨大的“戰(zhàn)車”之所以會傾覆，銀行沒有提供足夠的支持并非根本原因，“去實(shí)向虛”、賺快錢的模式才是。

貿(mào)易是個(gè)殼

山東晨曦集團(tuán)曾經(jīng)無比輝煌。

早在2012年，其進(jìn)口大豆總量就達(dá)551萬噸，約占當(dāng)年全國進(jìn)口總量的9.44%，登上了國內(nèi)“大豆王”的寶座。

到了2016年，山東晨曦集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展到了頂峰，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入432億元，其中超過六成來自于貿(mào)易業(yè)務(wù)，大豆貿(mào)易貢獻(xiàn)了主要部分。據(jù)《2016胡潤全球富豪榜》顯示，邵仲毅當(dāng)年以190億元的財(cái)富成為山東“首富”。

然而，大豆進(jìn)口貿(mào)易本身利薄，并不是什么賺錢的生意，邵仲毅之所以能躋身“首富”，其實(shí)與企業(yè)獨(dú)特的運(yùn)營模式有關(guān)。

傳統(tǒng)的大豆貿(mào)易模式很簡單，從外國進(jìn)口到國內(nèi)，然后賣給下游商家，賺取差價(jià)。這種方式占用資金量大，且只能賺點(diǎn)“小錢”。但邵仲毅則從一張張信用證當(dāng)中發(fā)現(xiàn)了巨大的利潤空間。

他另辟蹊徑，造就了一個(gè)新的貿(mào)易模式——大豆貿(mào)易融資：

首先，山東晨曦集團(tuán)在簽訂進(jìn)口合同后，向海外銀行申請信用證，繳納20%到30%的保證金，這樣企業(yè)就可以獲得90天至180天不等的延期支付貨款的遠(yuǎn)期信用證。

隨后，憑借遠(yuǎn)期信用證，山東晨曦集團(tuán)向國內(nèi)銀行貸款。通常來說，基于信用證的銀行貸款利率比一般的信用貸款要低，最低時(shí)只有2%。

最后，迅速將拿到的錢投入小額貸款、房地產(chǎn)等更有利可圖的地方，而進(jìn)口的大豆則低價(jià)賣給其他企業(yè)。

在這一過程中，山東晨曦集團(tuán)既可以利用低利率貸款，進(jìn)行高利率的投資，賺利率差，還可以利用人民幣升值，在利用美元作為基準(zhǔn)貨幣進(jìn)行結(jié)算過程中，賺取匯率差。

邵仲毅此前也公開承認(rèn)，“人民幣升值的時(shí)候，做進(jìn)口確實(shí)舒服，匯率變化使得大宗貿(mào)易賺錢很容易。”

邵仲毅利用大豆貿(mào)易融資做成了“首富”之后，山東晨曦集團(tuán)作為行業(yè)龍頭的“示范”效應(yīng)開始顯現(xiàn)。一時(shí)間中國民營企業(yè)大豆進(jìn)口量大增，據(jù)中糧期貨的統(tǒng)計(jì)，2012-2013年度中國民營企業(yè)大豆進(jìn)口占比由2009年的32%增加至53%，外資企業(yè)的進(jìn)口占比則由37%下降至16%，這其中的變化最主要來自于貿(mào)易融資。

然而，這種看似“完美”的賺錢模式，卻存在著致命弱點(diǎn)——靠“天”吃飯。這也為山東晨曦集團(tuán)的“滅亡”埋下了伏筆。

銀行坐不住了

今年恰好滿50歲的邵仲毅，經(jīng)商之路頗具傳奇色彩。

1992年，他還是山東莒縣外貿(mào)公司的一名臨時(shí)工。2年后，接手了一家只有十幾人的鄉(xiāng)鎮(zhèn)作坊式吹塑企業(yè)。然后用了6年時(shí)間，把它辦成了一家生產(chǎn)5大系列、60余個(gè)品種的大型塑料加工廠，并取得了自營進(jìn)出口權(quán)。

在塑料加工行業(yè)小試牛刀之后，邵仲毅的才能和膽識被徹底激發(fā)出來。之后幾年，他開啟“暴走”模式。

2003年，邵仲毅將瀕臨倒閉的莒縣化肥廠重組。在這一過程中，他接收了773名國企員工，一次性補(bǔ)發(fā)了國企欠發(fā)的工資。新公司山東晨曦集團(tuán)有限公司也隨之成立，且當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)營收3億元。2006年10月，他又重組了瀕臨破產(chǎn)的莒縣植物油廠。僅用4年時(shí)間，就把麾下的公司打造成為國內(nèi)前列的大豆進(jìn)口民營企業(yè)之一。

做實(shí)業(yè)起家的邵仲毅，原本應(yīng)該在這條路上繼續(xù)發(fā)力，但卻沒能抵抗住資本游戲的誘惑。

2015年之前，人民幣經(jīng)歷了一波升值周期，加上進(jìn)口企業(yè)通過信用證融資利率最低只有2％，商業(yè)貸款利率則高達(dá)8％，這些在資本玩家的眼中，都是白花花的銀子。

可惜好景不長，就在邵仲毅的大豆貿(mào)易融資做得風(fēng)生水起時(shí)，2016年之后人民幣開始震蕩，火熱的大豆貿(mào)易融資市場焦慮情緒開始蔓延。

按理說，大豆貿(mào)易融資，賺的是匯率和利率。如果人民幣貶值，匯率上賺不到錢了，利率上可能還能賺到，因?yàn)槿谫Y成本相對還是比較低的。

但問題是，這時(shí)銀行突然開始嚴(yán)查貿(mào)易公司信用證融資，并收緊了信貸，使得企業(yè)資金獲得的成本和難度大大增加。以至于一些大豆進(jìn)口商涉及數(shù)億美元的大豆無錢支付。

作為大豆貿(mào)易融資最大規(guī)模的玩家，銀行更是對山東晨曦集團(tuán)其他業(yè)務(wù)的融資行為進(jìn)行了審查，并陸續(xù)通過讓其提前還款、貸款到期后減少放貸額度等方式，逐步減少了貸款。

大豆貿(mào)易融資性進(jìn)口高峰時(shí)期曾占據(jù)國內(nèi)大豆進(jìn)口總量的35%，而大豆還僅是整個(gè)貿(mào)易融資鏈條中的冰山一角。例如，另一貿(mào)易融資性進(jìn)口的主要產(chǎn)品——棕櫚油，高峰期其融資性進(jìn)口量曾占到總進(jìn)口量的85%。

在行業(yè)相對景氣、人民幣升值的情況下，大宗商品的融資手段風(fēng)險(xiǎn)并未引起外界的注意。當(dāng)市場行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，銀行如果繼續(xù)為這類企業(yè)提供融資渠道，將面臨巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，所以“抽血”成為他們的必然選擇。

一損俱損

過去幾年來，國家一直強(qiáng)調(diào)要在金融政策上給予實(shí)體企業(yè)支持。邵仲毅一度以為看到了希望。

作為全國人大代表的他在2017年全國“兩會”上接受媒體采訪時(shí)說，“盡管中央政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但2016年實(shí)體經(jīng)濟(jì)，仍經(jīng)歷了最困難的時(shí)期；如果支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策和改革真正落實(shí)到位，未來還是充滿希望的。”

但一頭扎進(jìn)融資貿(mào)易漩渦的山東晨曦集團(tuán)，其貸款數(shù)額之高、風(fēng)險(xiǎn)之大讓銀行也敬而遠(yuǎn)之。

時(shí)間來到2018年，中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，我國提升了從美國進(jìn)口大豆的關(guān)稅，加上人民幣再次貶值，這讓山東晨曦集團(tuán)徹底失去了大豆貿(mào)易融資這條賺錢的路子。

不過，邵仲毅并不是只有大豆貿(mào)易融資這一張“牌”可以打，畢竟山東晨曦集團(tuán)的業(yè)務(wù)涵蓋了大豆、燃料油、原油、石化產(chǎn)品的進(jìn)口加工等。按照常理來說，大豆貿(mào)易融資出現(xiàn)問題，不至于讓企業(yè)一蹶不振。

然而現(xiàn)實(shí)是，就在邵仲毅準(zhǔn)備通過正常的大豆貿(mào)易來對沖大豆貿(mào)易融資帶來的損失之時(shí)，讓他意想不到的是，因?yàn)樨i肉價(jià)格下跌，飼料需求下滑，生產(chǎn)油料和豆粕的壓榨企業(yè)都減少了大豆的采購。根據(jù)上海匯易咨詢的數(shù)據(jù)，以今年6月為例，山東壓榨企業(yè)每加工1噸大豆要虧損近50元。

行情不好之外，由于山東晨曦集團(tuán)一直以來是以投機(jī)為主，做貿(mào)易為輔，缺少有競爭力的大豆貿(mào)易專業(yè)團(tuán)隊(duì)，沒有核心競爭力。所以想要回歸正常大豆貿(mào)易重整旗鼓，也變得難上加難。

更讓山東晨曦集團(tuán)雪上加霜的是，跟大豆行業(yè)一樣，該公司的另一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)—石油煉制，也在大幅虧損。

今年6月下旬，已有近40%的中國民營煉廠處于虧損，地方煉廠處理每噸原油平均虧損約300元。地?zé)捫袠I(yè)大面積虧損，正是壓垮山東晨曦集團(tuán)的最后一根稻草。

打破剛兌

由于曾經(jīng)在莒縣的兩家企業(yè)破產(chǎn)重組中，為安置國企下崗員工出過力，加上又是本地龍頭企業(yè)，外界一度認(rèn)為當(dāng)?shù)卣粫ι綎|晨曦集團(tuán)的困境坐視不管。

然而問題是，早在2013年，政府已經(jīng)救過山東晨曦集團(tuán)一次。

那時(shí)也是大豆貿(mào)易不景氣、匯率震蕩，銀行突然抽走了山東晨曦集團(tuán)19億元流動資金，使其一度面臨非常艱難的境地，當(dāng)時(shí)山東省政府多方協(xié)調(diào)，為山東晨曦集團(tuán)爭取到了一線生機(jī)。

最終的結(jié)果是，邵仲毅暫時(shí)度過危機(jī)，沒有破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)政府和銀行都承受了巨大壓力。

但在接下來的5年時(shí)間里，山東晨曦集團(tuán)的經(jīng)營模式并沒有實(shí)質(zhì)性的改變，再加上所在行業(yè)持續(xù)低迷，地方政府積極促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級，因此這一次，它終于迎來了該有的結(jié)局。

正如著名財(cái)經(jīng)評論員葉檀撰文所言：“行業(yè)大轉(zhuǎn)型，有一些企業(yè)會被淘汰出局，山東晨曦集團(tuán)出局的意義在于，連它都能出局，何況其他企業(yè)？不要低估政府產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的決心。”

時(shí)下，國家正在收緊信貸，打破剛兌，在這種情況下有些企業(yè)的倒閉并非壞事。正如山東晨曦集團(tuán)的破產(chǎn)，就是國家和市場要把那些高負(fù)債、在經(jīng)營上“玩火”的企業(yè)擠出去的一個(gè)典范。